4月10日，國家統計局發布數據顯示，3月份，居民消費價格指數(CPI)環比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明顯收窄;工業生產者出廠價格指數(PPI)環比下降0.4%，同比下降2.5%。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀時表示，這主要受季節性、國際輸入性因素等影響。從邊際變化看，提振消費需求等政策效應進一步顯現，核心CPI明顯回升，同比上漲0.5%，供需結構有所改善，價格呈現一些積極變化。

核心CPI回升

從環比來看，3月份，CPI環比下降0.4%，降幅小于近十年同期平均水平0.2個百分點。一是天氣轉暖，部分鮮活食品大量上市，食品供應總體充足。3月份食品價格環比下降1.4%，影響CPI環比下降約0.24個百分點，占CPI總降幅六成。二是旅游淡季出行人數減少，出行類價格有所下降。其中，飛機票和旅游價格分別下降11.5%和5.9%，合計影響CPI環比下降約0.13個百分點。三是國際油價下行影響。國內汽油價格環比下降3.5%，影響CPI環比下降約0.12個百分點。

“CPI環比降幅小于近十年同期平均水平，工業消費品價格漲幅擴大。以舊換新等政策效應逐漸顯現，扣除能源的工業消費品價格環比上漲0.5%，漲幅比2月份擴大0.3個百分點。”董莉娟說。

從同比來看，3月份，CPI同比降幅收窄，比2月份收窄0.6個百分點。其中，食品價格同比下降1.4%，降幅比2月份收窄1.9個百分點，對CPI同比的下拉影響比2月份減少約0.35個百分點。

東方金誠研究發展部執行總監馮琳向《證券日報》記者表示，3月份CPI環比季節性下行，同比降幅明顯收窄，主要是受上年同期基數下沉帶動。與此同時，以舊換新政策擴圍加力，也對家電、汽車、電子產品價格帶來支撐。總體上看，當前國內物價水平穩中偏弱，為擴大消費、對沖外部沖擊提供了充分的空間。

值得關注的是，扣除食品和能源價格的核心CPI明顯回升，由2月份的同比下降0.1%轉為同比上漲0.5%。其中，服務價格由2月份的同比下降0.4%轉為同比上漲0.3%，對CPI的影響由2月份的下拉0.15個百分點轉為上拉0.13個百分點。扣除能源的工業消費品價格同比上漲0.5%，漲幅比2月擴大0.3個百分點，對CPI的上拉影響比2月增加0.08個百分點。

民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，下一階段，物價水平有望溫和上漲，“隨著更加積極有為的宏觀政策逐步落實，國內需求將穩步擴大，為物價水平溫和上漲創造了有利的宏觀環境。例如，財政政策方面，加力擴圍實施‘兩新’政策，實施提振消費專項行動。貨幣政策方面，優化和創新結構性貨幣政策工具，更大力度促進樓市、股市健康發展。”

馮琳表示，綜合上年同期基數變化及短期物價走勢，預計今年4月份CPI同比或保持不變。這意味著后期國內促消費空間依然廣闊，不用過于擔心通脹問題。

部分行業價格呈現積極變化

PPI方面，據董莉娟分析，PPI環比下降主要有以下原因：一是國際輸入性因素影響國內石油和部分出口行業價格下行;二是煤炭等能源需求季節性下行。北方冬季供暖陸續結束，采暖用煤需求下降，電煤庫存處于高位，加之新能源發電具有一定替代作用;三是部分原材料行業價格下行。節后房地產、基建項目開工較為平穩，鋼材、水泥等生產恢復快于需求，疊加生產成本下降。

與此同時，高技術產業快速發展，促消費和設備更新等政策顯效，部分行業供需結構有所改善，價格呈現積極變化。

數據顯示，隨著人工智能、高性能大模型等廣泛應用，3月份相關行業價格出現同比上漲或降幅收窄。其中，可穿戴智能設備制造價格上漲4.6%;電子電路制造、工業自動控制系統裝置制造以及電力電子元器件制造價格降幅比2月份分別收窄0.6個百分點、0.4個百分點和0.2個百分點;飛機、船舶等制造技術優勢明顯，航空航天器及設備制造價格同比上漲2.0%，船舶及相關裝置制造價格同比上漲0.7%。

此外，3月份文教工美體育和娛樂用品制造業價格同比上漲7.6%;皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋業價格同比上漲0.5%;新能源車整車制造價格同比下降1.1%，降幅比2月收窄1.6個百分點;制藥專用設備制造價格同比上漲6.1%，包裝專用設備制造價格同比上漲1.9%，紡織專用設備制造價格同比上漲0.2%。

展望未來，馮琳認為，年內PPI同比能否轉正，除了要關注原油等國際大宗商品價格走勢外，還將取決于接下來國內逆周期調節發力對沖外需放緩的效果。同時，房地產支持政策的影響也很重要。